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林森池的手段(转载)

更新时间:2019-07-29   浏览次数:

  由1962年至1969年,每年的本色经济增加都可以或许维持正在8.9%,其时的经济是由工业带动,而旅逛业则饰演辅帮脚色。期间所遭到的冲击,例如1965年的银行挤提及1967年的,一度沉沉地冲击地产及金融营业,可是没有致命地经济的成长,其时能够说是全平易近就业,没有赋闲的问题,所以根本安定。 七十年代的整整十年间,所受的冲击是前所未见的,例如股市怒潮正在1972-1973年呈现,继而正在1974年插水式见底,由1973年的1,775点下降至1974年的150点。1974年的石油危机使街灯也要提早关上。上,亦有良多不开阔爽朗要素,例如取正在1976年接踵归天,等。高兴的工业根本安定,再加上地产、旅逛业及金融业成长的辅帮,本色经济增加每年仍能够维持正在8.9%。正在六十、七十年代的高速增加,现时正正在我们的祖国大地呈现,中国现时经济增加也是由工业带动的。 1978年中国之后,整个八十年代的投资风气就是工业北移,操纵国内的廉价劳工,则由工业转型至集中成长办事性行业。同时因为九七问题,又触发了大量的居平易近移平易近外国,金融业颠末1982-1985年的银行风潮后,的银行监管渐趋成熟,所以全世界最大的国际银行及投资银行,包罗日本银行,正在八十年代都来大展,其时是金融业成长最兴旺的年代,供给了大量高薪的就业机遇,亦提高了消费认识,容很多元化的办事行业争相成立,抵消了工业北移的影响。以上所述要素,导致本港正在八十年代经济本色增加,平均处于7.3%的高程度。 八十年代能够说是一个交代期,工业北移为何没有发生大量赋闲?由于统一期间金融业成长敏捷,创制大量高薪职业,加上移平易近潮,年轻一代的晋升机遇良多。这批高薪的消费者制制了办事业的需求,例如高档时拆、饮食、纤体及卡拉OK等行业接踵呈现,容许本来正在工场的劳动力,转投到办事行业,新兴的办事业,吸纳从工业界出来的劳动力。 九十年代呈现了无认为继的现象,高科技工业没有正在呈现,劳工稠密的工业则曾经北移。工业出产占当地出产总值不竭下降,金融办事业亦趋饱和,日资银行由于本土金融地产泡沫爆破,所以敏捷撤离。酒店业因为人工高贵,酒店房间收费曾经达到世界级的高程度,得到“购物天堂”的佳誉。联系汇率,为领会决就业便大量投资基建,如新机场等,成果发生了高通缩,负利率的现象,资金为了保值涌入地产投契,成果这个地产泡沫正在1997年爆破,经济亦正在1998年大幅倒退。整个九十年代的年增加率只要3.9%罢了。能够说是后工业时代风光不再。 2000年亦履历了收集泡沫,使该年的本色当地出产总值上升了10.2%,从2000年到2003年,本色经济年增加可以或许维持正在4%,是靠2000年的收集泡沫所赐。2004年我们但愿当地出产总值外行及CEPA带动下,会有一个较抱负的增幅,估量可达到7.5%。

  举报10楼埋红包点赞做者:小鹏之星时间:2005-10-31 18:34:51内地的出书社是那家?

  (一)戒短线急攻近利买卖,不要蝇头小利。 (二)戒被卷入怒潮的,不要被外来不的亢奋,令你跟从潮水做出投资。例如收集泡沫、地产怒潮等都是好例子,2000年买入收集股,或1997年地产高峰时买入居处,你城市很疾苦。比来,澳门赌业概念股急升,亦是活生生的例子。 (三)不要被及无惊骇节制投资决定。股市大解体时群众的抛售,必然会导致你发生惊骇。这时候你要降服惊骇,做出人弃我取,购入“千里马”。 (四)戒买新股。巴菲特从不买入新股,这是他的成功要素之一。他做出投资决定前,必需阐发公司过往的业绩。 (五)避开所有衍生东西,林奇和巴菲特,同样认为要衍生东西。衍生东西的运营者,就是天空中的猎鹰,无时无刻窥探你的小鸡蛋。笔者稍后将正在第十一篇,详加阐发猎鹰若何篡夺你手上的鸡蛋。 (六)戒听或“贴士”,会令人疏于进修,不做本人应做的工做,丢失标的目的,不处置准确的阐发。 (七)不要过份分离投资。这个世界“千里马”不多。过份分离投资,会拖低你的投资报答,好的“千里马”可能3、5只曾经脚够。 (八)不要买掉队股。掉队的马匹很难有奇不雅呈现再踌躇不前,公司股价表示掉队,背后必然有其缘由,你要细加阐发,不要有捡廉价的心态。 (九)避开他人的“婚礼”。从过往收购归并的经验中,笔者发觉良多“婚姻”都是悲剧收场,例如盈科收购电讯就是最好的例子。1973年置地收购牛奶,至今置地股价仍没法答复昔时程度。 (十)戒有“刀仔锯大树”的心态。紧记投资是一门庄重的工做,并非“”的。笔者年轻时也有同样的心态,认为一家小公司可以或许成功成长的话,从小到大的增加过程,会比市值大的公司快,这个概念是错误的。 理论上,每个行业城市履历起飞阶段,但当一个行业起飞时,并非所有公司都能正在起飞阶段得益,处置同样行业的小公司,正在运营方面成心想不到的掣肘,令到他们比大公司掉队。例如大公司现金流充脚,正在从头投资的时候,规模比力大,所以争取到经济效益,增加会较快;小型公司除了面临资金的掣肘外,其他方面如:内部监管、办理层的诚信、品牌的成立……所面临的坚苦会比大公司为多。“细细粒,容易食”的心态是绝对要避免的。举例说:八十年代航运业呈现坚苦,包玉刚系的隆丰投资,能够成功转型收购九仓,由于公司有脚够的规模,获得银行的支撑。另一家大公司和记洋行,1974年呈现财政坚苦,但因为规模太大,不容许如许大规模的企业倒闭,所以由汇丰银行接管,最初将节制权卖给长江,成为今天的和黄。同样环境,今时今日正在中国,国务院绝对不容许中国人寿破产。一旦呈现的话,其影响太深远,社会不克不及承担。可是上海地产、欧亚农业,都是能够充耳不闻的公司,能够随时蒸发,也无伤大雅,丧失的只是的小投资者。2004年10月20日,亚洲华尔街日报透露,投资宿将林奇亦损手于低价股。2003年林奇购入180万股SafeScript Pharmacies Inc.,相当于该公司8%股权。2004年10月,美国证监向该公司的前办理层提出诉讼,认为办理层已经强调停业额取溢利,股价当然回声下跌,林奇亦措手不及,只要认命。办理层的人事关系及诚信,往往是小公司无法健壮成长的要素。 选择公司的要诀 (一)对办理层的做风审慎考虑。出名专栏做家曹仁超,已经列举上市公司的办理层有“十大”,笔者正在此未便详加会商,只评论正在年报中公开的上市公司董事袍金及薪酬。将董事薪酬取公司溢利做比力,是领会办理层的好起头。不少上市公司的董事局,都是相关开办人的子孙。此中有一些是汗青长久,但办理乏善可陈的,正在公司年年吃亏下,董事仍然收取复杂的薪酬及袍金。正在此笔者列举两家公司:丽新成长及先施公司。正在此声明,笔者取两家公司并无交往或任何投资。 丽新成长自1998年7月31日以来,年年吃亏,股东原有的资金由172亿元不竭下跌。至2003年7月31日,股东资金呈现负数3.74亿元,5年内股东资金一共丧失了175亿元;同期董事的薪酬,仍然维持正在每年2,000多万元以上,林建岳小我收取达千多万一年。开办者的后人应否视上市公司为先人的余荫?做为投资者,应否为别人养子孙呢? 先施公司有近百年汗青,现时董事局大部门,是始创者马氏的后人。公司过去6年都呈现大幅吃亏,股东资金由1999年2月28日的18.7亿元下降至2004年2月28日的9.2亿元,但过去6年,董事的薪酬每年仍然维持正在2,000万元以上。这些董事年年支取高薪,曾否有承担决策上的错误呢? 另一审核方式是要理层有否“为扩充而扩充”,并不是为股东的好处而扩充。最好的例子是新世界集团,公司涉脚几乎每一个行业的生意,从地产到酒店、从巴士到小轮、从高科技到电讯、从跑到中国。但过去数年的业绩,是绝对令人失望的。以家族运营的公司,如斯的办理阶级,能否有能力同时办理各行各业,这是个疑问。这些公司是绝对要避开的。 亦有不少好的办理层。长江 李嘉诚每年的袍金只是1万元。好的公司需要好的雇员及好的带领班子。可否用沉金礼聘专才来办理及为公司赔本,这是一个优良的目标。好的董事局是要懂得知贤任能,不该单是为本人争取高薪厚禄,而是要令有能力的员工,获得合理及具吸引性的薪酬,令他们为公司做出贡献。最好的例子是汇丰银行,公司的董事局有9位施行董事,2003年他们总体的薪酬少于2,000万美元。同年,汇丰有5位非董事级的专业人士,这5位人士的薪酬达到6,000万美元(3,000万美元薪酬,加上3,000万美元花红赏),数倍于董事局。这些人的花红及赏,是必定了他们对汇丰银行溢利的贡献。精明的董事局,不吝沉金赏对公司有贡献的员工。 好的公司办理层,必然会沉视股东权益,公司会按业绩派息给股东,这也是一个用做测量办理层做风的优良目标。此外,当公司的资金没有出、无法获取预期报答时,操纵这些资金回购公司的股票,这个做法也是值得赞同的。若将多余资金胡乱投资,不单拖低报答,以至呈现年年吃亏。回购股份就是回馈股东,由于股数削减了,每股纯利会有所添加,而市场价钱亦会获得支撑,像中海油比来两年派息,亦有正在市场回购公司的股票。按照评级惠誉的演讲,中电控股自1997年以来,回购股份共167亿港元,向股东派息达290亿港元,反映集团对股东的许诺。 (二)寄望公司的市场经济专利,能否会被剥夺去;产物或办事的市场能否正在扩张或收缩。 (三)公司产物或办事的售价调零件制,能否可以或许反映市场需求。 (四)用过往起码4-5年的业绩,做细致阐发营业成长。 (五)从损益帐中,用过去4-5年的业绩阐发除税及利钱前溢利(EBIT),边际毛利或纯利率(Profit Margins)及股东资金报答率(ROE)或公司资产报答率(ROA)能否有改善。 (六)阐发公司的现金流(Cash Flow)及将来公司的本钱性开支(Capex)能否脚够?也要看公司全体欠债取股东资金的比率(Debt/Equity Ratio)。 (七)阐发公司新投资方面可否取得一贯的报答。 (八)公司能否大量印发新股,“摊薄”每股溢利。 (九)操纵各类比例,将公司取其他同业公司做一比力。

  森池兄对股市(旁及中国内地)认识深刻,本书所举的例子,具为股平易近耳熟能详的企业,所发难例,股平易近回忆犹新,丝毫不觉疏远;他把根本阐发证券的“方”和盘托出,辅以抽丝剥茧的注释,生平所学,毫无保留地告诉读者,令读者对投资之道的实正在取顿有所悟,受益是不正在话下。

  森池兄早已“金盘洗手”,日以课儿为乐,比来花了整整一年半时间,带着“入室”“全职”撰写此书,目标是为了把半生“实和”所累积的投资阐发“艺术”嘉惠后学,传诸后世。

  森池兄正在港大念汗青,正在英资大行任阐发员时便以治史的慎密立场察看经济取股市成长的互为,透辟周延。经济一向着眼最大都人的好处,投资则讲究个生齿袋的进账,二者虽非楚河汉界,却亦泾渭分明。森池兄收支股市,既有经济角度的宏不雅方位,复有曲折精微的短长心眼,明乎南北西东为有定之位,前后摆布为不定之位,进退有度天然不是问题,控制根本阐发的学问,股市窍妙也就更易洞悉。

  投资带有若干成分和命运,那是无可置疑的。然而,的“彩数”不克不及累积,投资经验却可代代相传,供人自创,我们现正在仍十八世纪笛福(D. Defoe 1660-1731)、麦凯(C. Mackay 1814-1889)和格雷厄姆(B. Graham, 1894-1976)的著做,即是显例。所以,非论是机构性仍是小我投资,参考、进修前人经验累积起来的学问,是欲做资金仆人者添加胜算的不成或缺的门径。全国没有免费午餐,全国更没有不劳而获的投资果实。换句话说,要正在股市中有所斩获,毫不能单凭“彩数”;勤奋研读、体会投资理论出格是连系实践经验的理论,是必不克不及少的功课!

  举报17楼埋红包点赞做者:btsarahsz时间:2006-06-28 09:21:36楼从讲的工具太繁琐了,其实WARREN BUFFET推崇的是简单,就好象源法式永久是由0和1二位构成一样.

  举报5楼埋红包点赞楼从:小散户8888时间:2005-10-26 16:56:00操纵指数基金获利 当你找到一个成长中的经济,只需你间接投资正在该地域的代表指数上,便能够藉经济增加获利。外国风行的指数基金(Index Fund),是一种很好的东西。可惜的是,恒指指数基金(盈富基金,股票编号:2800)曲至2000年才呈现,早已过了经济的高增加期。 中国现时被认为是成长中国度,市道上有无数的中国股票基金,但长久以来就是没有一个贴切的中国指数基金。比来恒生银行终究推出了以国企指数为目标的国企指数基金(HS H-SHARE ETF,股票编号:2828),为便利投资者,笔者相信日后会有更多的中国指数基金呈现。 然而,因为指数基金是需要跟从成份股的变更做出调整,所以办理费一般都比力高贵;若是你参考盈富基金的派息,取恒指成份股派息做比力,就会察觉办理公司收费是若何高贵的了。 为减省无谓的办理费,另一个选择是间接投资指数成份股。以恒指33只成份为例,若是小我的投资组合要仿实成份股的比沉,这个过程能够是相当复杂的。较为简单的做法是投资正在比沉最大的成份股。以恒指33只成份股为例,首11只最大市值的上市公司,他们的比沉已达到78.48%,能够说充实反映恒指的表示,大市值的公司如汇丰和中挪动所占的比沉正在指数及第脚轻沉。所以笔者若是不想买指数基金,但又想跟从指数跑,能够本人组合一个精简的指数基金,方式很简单,你可正在恒指办事无限公司网坐(),下载恒指成份股的比沉,然后按照心目中投资金额,用这个比沉计较出来。例子如下表:

  表2列出当地出产总值,取恒生指数每年的平均收市指数及公司溢利做一比力。表3则将1964年至2003年分为四个阶段,以每年平均增加率做比力。得出来的结论如下: (一)由1964年至2003年,恒生指数每年的平均收市指数及公司纯利的升幅,均比当地出产总值的增加高; (二)若是由1964年恒指成立时的100点计较,到2000年7月最高峰时的18,125点,恒生指数总共上升180倍; (三)1977-1997年是股市的黄金岁月,恒生指数每年平均升幅达21.5%,20年时间上升了31.2倍; (四)1997-2003年当地出产总值取恒生指数同步下跌,两者每年平均下跌1.4%; (五)以恒指成份股计较,公司纯利升幅超越当地出产总值; (六)1999年长江及和黄出售海外资产,别离录得汗青性纯利,达到593亿元及1,173亿元,成果令1999年恒指成份股纯利大幅上升89%。插手1999年的大幅波动,1997-2003年间,恒指成份股的纯利平均每年有2.6%的增加; (七)恒指近年纳入不少“红筹”做为成份股,他们的营业次要是正在中国内地。本土公司如汇丰、长江、和黄、思捷、中电、港灯、中华煤气及长江基建等,鼎力投资海外营业。笔者预期将来恒指成份股的纯利取当地出产总值将日趋脱节。

  不做盲目标股市“逃风侠”,大中华地域投资,非论专业取业余,皆应以这本理论取实践连系的著做,做为有备而和的“根本”读物。

  长线投资股票当然要选择一家有前景的公司,笔者晚年所接触的欧美资深基金办理人士,他们对上市公司的前景都有共识,分析来说,他们把上市公司分为两大类: (一)过度合作的生意(Commodity Business) (二)具有市场经济的专利生意(Economic Franchise) 过度合作的生意(Commodity Business)是代表一门普通化,而没有专利保障的行业,并不是指商品生意。不外这定义的发源是来自商品买卖的特征。现时世界上大部门商品的质量曾经有的尺度,出产商是按照这些国际尺度来出产的,所以无论是中国或日本所出产的不锈钢,都是按照国际尺度的304或316来规定质量。统一个标签产物,若厚度也不异,出产商的合作只会局限于代价方面,所以价钱的合作往往会将边际利润压缩。 股市中只要少数公司具有市场经济的专利生意(Economic Franchise)。这些公司的边际利润(Profit Margin)较有保障,容许公司操纵丰厚的溢利再扩充营业,巩固其市场地位,改善经济效益,最终得以溢利增加,而股价也因而节节上升。 Franchise这个字容易取“特许运营权”混合,用麦当劳汉堡包做为一个例子来申明“特许运营权”的寄义,良多麦当劳分店的运营者,是先要付出一笔投资金额予麦当劳公司,这分店的拆修、员工的放置、食物的出产、质量的办理及告白等都是由麦当劳公司全面担任筹谋,运营者只可从分店的溢利平分红,可是无法正在统一个地域内,再没有另一家麦当劳分店呈现,而产物亦会遭到其他连锁食物店的合作。分店的运营者是没有专利保障的,专利权由麦当劳公司具有及节制。 具有品牌,并不等同具有市场专利,例如:奔弛汽车亦面临无数高档汽车的合作。专利是人所熟悉的,电灯、中华电力、地铁、九铁、九巴、城巴、新巴、机管局、联交所及货柜码甲等都是享有法规上的专利权。可是有专利并不代表有市场,没有市场的专利亦会呈现吃亏。例如地铁所运营的机铁,自1998年落成以来,即是年年吃亏。刚完成的西铁也由于载客量不脚,短期内无法达到出入均衡。电灯的溢利正在2003年也由于售电量没有增加而呈现倒退。 笔者强调的是市场赐与运营者的经济专利,无需由。地产是人熟悉的投资,若是你具有的商铺位处尖沙咀的道或铜锣湾时代广场的罗素街,人流及地舆,已脚以令该物业的房钱收入连结不变增加,无需遭到合作的,故无需减租。中华煤气并没有的专利保障,可是具有燃气市场的一半拥有率。这就是申明了,管道的气体输送较罐拆石油气更易为用家接管,不外跟着新室第落成的削减,管道煤气的市场增加也放缓下来。德昌电机亦是另一个例子,它出产微形马达的规模,已达到很高的经济效益,出产成本低廉,以致新合作者感觉无利可图而却步。此外,并不是大公司才能够具有市场专利。为泛博市平易近遍及利用的WD-40(防锈润滑剂),就是由一家位于美国,只要百多名员工的公司所经销的。该公司只担任把这产物推销至世界各地,而把出产外包。因为营运成本低,产物的售价廉价,那些大型化工场认为无利可图,不屑参取合作。因而,WD-40公司每年的增加及报答均十分可不雅。 有专利的产物或办事仍赖市场需求,才能够保障溢利的不变性,若是市场需求由于经济兴旺而呈现急速上升,这项专利产物或办事必定为股东带来几何级数的溢利。笔者选择投资股票的三部曲如下: (一)必从宏不雅角度考虑,经济能否处于起飞阶段的高增加期,这是邓普顿成功之处,他率先投资于成长中经济系统的新兴股票市场(Emerging Market); (二)公司能否具有市场的经济专利,这是巴菲特的特长,他的投资成绩是众目睽睽的,正在选择公司方面,巴菲特的比力邓普顿深挚。邓普顿的是分离投资,减低风险。巴菲特擅长选择具有市场经济专利的公司,然后沉槌出击,做持久持有; (三)用根本阐发技巧深切研究公司的过往业绩、各项报答比例、现金流、将来的前景、办理层的做风及“内正在价值”。投资股票时,抱负买入价最好是较“内正在价值”为低,做长线投资时倍觉心安,不受股价短期波动影响。按照萨缪尔森(Paul Samuelson)的研究,股价最终会反映公司的现实价值,短期而言股价会因市场的投契性呈现“随机波动”。笔者将于第二篇附上有市场经济专利公司,自1977年以来的持久走势,而且加插公司颠末调整后的每股纯利,以对数比例划出来。读者细心察看,股价的持久走势是反映公司的盈利能力。参考图3:汇丰股价取每股纯利关系。 投资是一项庄重的工做。把钱投资正在一家上市公司,等同本人运营一盘生意,绝对有别于买“”般碰命运。投资股市可爱之处是你享有选择权,并且你能够通过度析,领会公司过往的业绩,做出明智的投资决定。倘若你发觉该公司所享有的市场经济专利,有倒退的迹象,或其客不雅运营有所改变,投资者能够立即正在市场沽出,实行退股。这种矫捷性比间接运营者大良多。 正在本篇的第一节里,笔者用做为例子,确立股市的表示取经济增加的关系;第二节将谈到,若何操纵指数基金,从股市中获利及投资者若何便宜精简指数基金。

  根本阐发(Fundamental Analysis)的开山祖师是美国人格雷厄姆(Benjamin Graham)。1928年他正在美国哥伦比亚大学传授证券阐发。1934年,他取(David Dodd)合做著写了一本名为《证券阐发》(Security Analysis)的书,开创了用根本阐发,来权衡一家上市公司的“内正在价值”(Intrinsic Value)做为投资原则。他的学生邓普顿(John Templeton)及巴菲特(Warren Buffett)更是后来居上,投资上的成绩环球驰誉。 1969年笔者初度涉脚股市。1972年受聘于英国维高达证券公司(分行),成为“退职受训”(Trainee)证券阐发员,对上市的股票进行根本阐发。其时我们以及海外的投资机构为对象,向他们供给的投资参谋办事及港股的消息。 处置根本阐发是需要投放良多人力资本的,因而“数据室”凡是被视做经纪行内成本最高贵的一个部分。七十年代,根本阐发所供给的消息,是一项不成贫乏的专业尺度办事。但正在八十年代中期当前,根本阐发却渐趋式微,缘由如下: (一)投资普及化、布衣化:七十年代末期,英国保守党再次执政,撒切尔夫人上台,为其时英国的经济危机,操纵小市平易近的投资力量,将其时颓败的英国国企及上市。1980年美国总统里根就职,亦接管这套以米塞斯(Ludwig von Mises)及海耶克(Friedrich A. Hayek)为从所的,提出供应经济学。其概念就是由小我的,成长至经济上的阐扬;打破垄断,拆墙松绑,大幅度减税,激励创业,从而激励小市平易近将储蓄投入股市,容许新兴概念公司正在没有业绩支撑下上市集资。后来美国更奉行免税的401退休打算,即小我正在股市投资获利不消缴税。有了新兴行业也就创制新的就业机遇。不外投资普及化的对象是小市平易近,他们不沉视根本阐发,反而倾向急攻近利,逃求快钱。这个高潮亦延伸到整个西欧。法国正在1984年通过的银行法案,容许本来由全资具有的国度银行能够上市“私有化”。良多规模大的法国国度银行都正在八十年代上市,但速度当然逃不上英国。 (二)八十年代小我计较机普及,手艺性阐发众多,全球投资风气转趋操纵手艺阐发处置短线买卖,而忽略长线投资。其时的风气就如曹仁超的名句:“有大聪慧不如趁势”。九十年代计较机更成长到能够网上买卖股票,添加了普及性。 (三)1986年四家买卖所归并成现时的结合买卖所;同时英国金融业呈现名为“Big Bang”的大。沉点正在于拔除固定佣金轨制,经纪公司再不消以合股人或小我形式成立,而可用无限公司运营;同时容许外国金融机构收购这些英资证券商,最较着的例子有花旗银行收购维高达证券公司、结合银行收购Philip & Drew、Security Pacific亦收购其时英国最大的经纪行Hoare Govett。连续串的成长令到投资银行能够做全球化成长,加剧了行内的合作,佣金不竭下跌,令到保守的根本阐发师,要改变他们长线投资的推介策略,改而沉视短期的成长,操纵每个托言但愿客户买卖频密,提拔佣金收入。 (四)正在金融业全球化成长下,投资银行能够大做新上市(IPO)生意或跨国收购归并,这些营业的参谋费用相当可不雅,比保守的经纪营业,超出跨越数十倍以至上百倍。正在进行这些营业过程中,投资银行往往操纵证券阐发员的专业阐发,推介新上市的营业,令一般投资公共接管这些产物。犹有甚者,有些阐发员沦为投资银行的推介东西,缺乏了本身专业的性。 轻忽根本阐发的专业性,终究带来。2000年收集股泡沫爆破。过往阐发员用高深的法式来推介收集公司,成果证明这些投资取现实社会脱了节,太高的估值没法获得盈利的支撑;收集股一跌不成,令不少人终身积储付诸流水。 2000年后,美国证监(SEC)实行亡羊补牢,告状多家投资银行,并证券阐发员取投资银行营业分炊,以连结证券阐发员做为投资参谋的性。不单阐发员要恪守严谨的好处冲突规条,基金司理的小我投资也要向公共公开。同时,英国亦加强了监管,本出处伦敦买卖所打点的事项:如新股上市审批、上市公司数据动静披露等监督工做,从2000年起转移到英国证监(FSA)管辖。 过去20年投资布衣化的兴旺成长,颠末2000年的泡沫爆破之后,能够说是尘埃落定。现时,巴菲特被全世界誉为最伟大的投资家,虽然他本人并未有任何著做,但不少外国的金融做者均以他的投资成功履历编写著做。现实上巴菲特就是根本阐发的信徒。他是格雷厄姆的学生,并且后来居上。他的长线投资成功要素,就是操纵准确的根本阐发,找出值得久远持有的生意,再强调他所投资的是生意,而不是一个简单的股票编号。 读者应要理解整个投资普及化,其实是制制机遇给伶俐的投资银里手,让他们将你的储蓄变成风险资金。就像晚期欧洲合伙构成远征商业船的形式一样,这艘船可能是一去不返的。正在的立场而言,这形式是对经济有益的;对投资银里手而言,这是赔本机遇;而小股平易近则花多眼乱,风险极高。因而只要根本阐发才能减低投资的风险、才能为你的股票投资“评脉”。通过度析你才会理解公司的运做、效率、财政情况及运营等。通过度析才能提拔你的投资视野,改变“买”的心态,大白到股票投资就等同你参取该公司的生意。共同投资普及布衣化,股票的根本阐发亦必需成为市平易近的普及常识,使他们能够保障本人的投资,免得血本无归,避免大哥时成为社会保障的另一大负担。 笔者写此书的目标是但愿证券界可以或许再次沉视根本阐发,亦但愿小市平易近可以或许本人去做根本阐发。巴菲特的根本阐发,不需要使用微积分或爱因斯坦的数学法式,他的根本阐发现实上是每个专业证券阐发员都懂得如何使用。但愿这本书可以或许将专业的证券根本阐发布衣化、普及化,即便读者没有取证券相关的专业锻炼,也能够理解个中奥妙,减低投资风险。 笔者亦但愿将相关学问送给中国内地的13亿人平易近。自从1978年以来,内地经济成长日新月异。1990-1991年上海及深圳股市正式成立,1993年国企及红筹起头来上市,按照日本和过往的成长经验,中国将来证券市场的成长前景是一片乐不雅的。笔者相信将来30年会是中国股市成长的黄金岁月,就仿佛1964-1990年的日本及1968-1997年的,所以本书的后半部会阐发过去股市数次泡沫爆破的缘由,但愿读者能鉴古知今,把握将来的黄金岁月,降服及惊骇,离开投契并进入成熟的投资致富路子。中国证券市场的成长取中国经济发生相辅相成的感化,整个经济及企业办理亦能进入更高程度。 笔者写此书有赖黄书耀先生鼎力支撑。他曾是信报的记者,绰号“金牌”,用仓颉输入文章比笔者还要快,并且其人道格勤学,天资聪敏,但愿透过此次合做,可以或许让他更深切领会到根本阐发的窍门。黄书耀可说是笔者退休后收的入室,但愿他前途无限。

  举报3楼埋红包点赞楼从:小散户8888时间:2005-10-26 16:42:24成长中经济取股市的关系 股票投资要取得好的报答,必然要先看经济。若是经济呈现阑珊,并且陪伴持续通缩,股市是很难有上升空间的,前者如日本股市自1989年见顶后回落,继而正在低位频频盘桓15年;后者如经济自1997年后,过去的7年里,有4年的国平易近出产总值呈现负增加,股市更是风雨飘摇,1998年的金融危机,入市买股票以及2000年的收集泡沫,只是带来短暂的风光,正在过去7年只要少少数的公司,因某种营业表示抱负才脱颖而出。 若是经济处于起飞阶段,即所谓成长中经济,上市公司的盈利能力亦会大大提高,能做到事半功倍。盈利不竭快速增加,往往跑得比经济还要快,最好的例子是第二次世界大和后的日本,经济成长得最快。韩和期间,美军操纵日本做为支撑,正在日本采办大量军需品,从而协帮日本打好和后的经济根本。那时的日本仍是行使固定汇率,日圆取美元挂钩,兑换价为270日圆兑1美元。日本的工资及其他出产成本,较诸美国廉价得多,因而日本的工业产物正在美国大受欢送。 正在出口带动下,日本的经济成长很是敏捷。日本产物正在二十世纪五十年代,只是仿照欧美的创做,质量并不算好;但日本企业不断改良,到六十年代,日本的产物如家电、声响、汽车、纺织品、化妆品、钢铁及船只制制,曾经达到世界一流程度,再加上价钱相对廉价,日本货于是正在七十年代全球,最初成为最大的钢铁出产商、最大的汽车出口国及最大的制船国。固定汇率一曲维持到八十年代中期才竣事,而这段时间,日本股票表示很是超卓,日经指数从1955年的374点,上升至1989年12月29日的38,916点,35年内总共升了104倍。 除了日本外,其时亚洲四小龙(即、韩国、新加坡及)的经济增加亦相当惊人。取日本一样,这四个地域也是由工业出口带动。早正在五十年代,美国投资专家邓普顿倡导投资正在成长中国度的股票,所谓:“新兴股票市场”。亚洲四小龙的经济方才进入工业化,韩国和的股市并未,而及新加坡股市规模藐小,所以六十年代的欧美资金矛头,都指向日本这个新兴市场。 当成长中经济处于起飞阶段,公司溢利会人云亦云,公司溢利的大幅度增加,最终会正在公司的股价上反映出来。笔者就是按照这个理论来做投资,以下将恒指及经济表示做印证。现正在先看看过去经济起飞的特色。

  *注:计较方式以每年平均指数及盈利,按年变更添加或削减,累积而成。笔者但愿尽量反映实正在环境,所以用每年里每日的收市指数,计较出该年的每日平均收市指数,取下一年每日平均收市指数做比力,求出两者的不同,再将这些不同累积起来,计较出每一阶段的平均年增加率。这个体例比力繁复,但可将每一阶段里每个大的波动环节,无论是上升或下跌,都计较正在内,能实正反映投资正在股市的现实收益。这个计较取一般的计法分歧,一般人会用首年的起点取终结年的指数做比力,而两头则用时间上的复式方式计较出增加率,后者会呈现一个严沉误差,忽略每一阶段中股市每年的变更,若用后者的计法,由1964-1977年的13年间恒指每年复式增加率只要11.9%,和每年平均增加的19.4%有个很大的不同。笔者没有人可以或许正在指数的最低点买入,并且可以或许正在最高点卖出,所以用平均收市数是比力合乎现实的。

  笔者的计较方式很容易,先将心目中的金额,假设为100万港元,除以总比沉78.48%,然后乘以每只股票的比沉,以得出每只成份股的投资金额。 若是你实的没有时间制制精简指数基金,或者你的强积金只局限于投资通俗基金,而不包罗指数基金正在内,能够必定你的投资报答将会比指数基金低。为什么呢?美国的投资法规,要求基金司理正在投资时要将风险分离(Diversification),换言之,每个基金,非论大小都不克不及够将跨越5%的资产投资正在单一公司,这个运做模式被基金界奉为清规戒律,于是一个怪现象呈现了。假设一个基金投资了20家公司,跑得最快的公司,其市价上升,令其市值超出5%的规限,基金司理的立场就变得很被动,例如汇丰银行本来占组合的5%,但汇丰银行价钱上升速度较其他19只股票快得多,其比沉很快由5%上升至8%(升的被变现,不升的反而被保留下来),成果基金司理只能沽售最好的汇丰银行,减至5%,保留了一些跑不动的股票。还有,基金的收费相当高贵,由于除了买卖成本外,还要缴付高贵的办理费,所以通俗基金是无法跑赢指数基金的。近年指数基金(Index Fund)正在美国很是风行,这就是投资者对一般基金司理表示不满的反映。

  投资者因应形势、捉摸股价的线索,不过乎三方面——根本阐发、手艺走势和捕获市场情感(股理)。正在无效率的市场中,公司数据和动向可以或许第一时间正在股价上反映,因而,根本阐发正在健全的股市不成或缺,十分主要。

  细读初稿之后,笔者认为他的心愿可达。他是本港少有“土生土学”处置证券阐发且有大成的先行者,三十多年的履历、经历、资历,具有结实的理论取实务技巧,不问可知。

  举报4楼埋红包点赞楼从:小散户8888时间:2005-10-26 16:54:38表2:当地出产总值、恒指及公司溢利比力

  举报16楼埋红包点赞做者:fortran77时间:2005-11-11 07:12:31俺买了,感受比拟《证券投资阐发》典范册本,有点不值;

  举报14楼埋红包点赞做者:雷一同时间:2005-11-11 00:02:17嘿,有人送了我一本,省下38

  举报15楼埋红包点赞做者:雷一同时间:2005-11-11 00:06:06有人相送这书,好运啊

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